Переход от снижения долговой нагрузки к ее увеличению — ключевой источник роста.

В последние годы в ответ на санкции российские компании значительно сократили объемы долга. Мы думаем, что уровень долговой нагрузки уже упал ниже оптимальных значений. По нашим расчетам, как только российские компании прекратят снижать ее, они смогут увеличить выплаты акционерам почти вдвое. Поскольку российские акции уже торгуются с дивидендной доходностью 7%, потенциал роста довольно впечатляющий. То, как «ЛУКОЙЛ» распределяет денежные средства — пример остальному рынку. 

К наиболее привлекательным бумагам мы относим «ЛУКОЙЛ» (учитывая впечатляющие свободные денежные потоки и потенциальное продление программы выкупа), «Норильский Никель» (с учетом двузначной дивидендной доходности на фоне высоких цен на сырье), «Халык Банк» (благодаря хорошему уровню дохода на капитал и большим выплатам), TCS Group (с учетом хороших результатов за 4К18 и очень оптимистичных прогнозов на 2019 год); «Яндекс» (в преддверии IPO компаний Lyft и Uber, что может вызвать переоценку бизнеса такси); X5 Retail Group (самый дешевый вариант сделать ставку на потребительский сектор); «Интер РАО» (потенциальное улучшение дивидендных выплат или крупные сделки слияния/поглощения могут убедить инвесторов учесть в оценке компании ее значительную чистую денежную позицию).

Sberbank CIB

Телефонная конференция, посвященная покупке Казкоммерцбанка: синергетический эффект с одной стороны и давление на капитал с другой

На объединенный банк будет приходиться примерно 30% всех кредитов сектора. Вчера менеджмент Халык Банк провел телефонную конференцию, посвященную планирующейся покупке Казкоммерцбанка (ККБ), обнародовав некоторые подробности сделки. Покупка Фондом проблемных активов проблемных кредитов БТА Банка позволит погасить задолженность последнего перед ККБ (максимум 2,4 трлн тенге), который, в свою очередь, использует полученные средства для выплаты стабилизационного кредита, полученного от НБК в рамках поддержки ликвидности и оптимизации фондирования. Оставшиеся средства будут направлены на увеличение процентных активов. Сделка приведет к созданию крупнейшего банка в Казахстане, на который будет приходиться 29% всех кредитов на рынке, 38% розничных и 34% корпоративных депозитов. ККБ останется самостоятельным юрлицом в рамках группы Халык Банка, возможно, сохранив нынешнее название.

( Читать дальше )

Подписано рамочное соглашение о покупке Халык Банком Казкоммерцбанка

В пятницу Халык Банк опубликовал сообщение о подписании рамочного соглашения между рядом сторон, которое предусматривает, что Халык Банк при определенных условиях приобретает доли К. Ракишева и Фонда Самрук-Казына в Казкоммерцбанке (ККБ) за один тенге с последующей возможностью докапитализации последнего.
      

Размер докапитализации пока неизвестен. Соглашение также предусматривает, что государственный Фонд проблемных кредитов выкупит отдельные активы и права требования у БТА Банка и погасит задолженность БТА перед Казкоммерцбанком. Размер докапитализации будет определен по результатом проводимой Халык Банком и Нацбанком проверки. По предыдущим сообщениям СМИ, размер вливаний в ККБ может составить более 230 млрд тенге (примерно треть собственного капитала Халыка на 1 кв. 2017 г.)

Уралсиб

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО: рентабельность выше 20% четвертый квартал подряд

Слабая динамика кредитного портфеля не помешала получить рекордную прибыль. Вчера Халык Банк опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Чистая прибыль превзошла на 17% наши ожидания и на 12% консенсусный прогноз, увеличившись на 3% квартал к кварталу до рекордных 38,5 млрд тенге. Чистая процентная маржа, по оценке банка, снизилась на 10 б.п. за квартал до 5,2%. Разрыв между начисленным и полученным процентным доходом составил 23%, но банк пояснил, что эта разница обусловлена доходом по амортизируемым нотам НБК по ним не поступает денежного дохода; по кредитам процентный разрыв составил 10%. Динамика кредитного портфеля была отрицательной как в связи с сезонностью и слабым спросом на кредиты, так и вследствие укрепления тенге (банк сохраняет долю валютных кредитов около 30%). Корпоративный портфель сократился на 4,6% за квартал, розничный на 2,2%. Депозиты также просели квартал к кварталу под влиянием переоценки, и отношение Кредиты/Депозиты осталось низким 61%.

( Читать дальше )

Телефонная конференция: в 2017 г. ожидается небольшой рост прибыли, сделка с ККБ по-прежнему фактор неопределенности

Рентабельность должна остаться выше 20%. Вчера Халык Банк провел телефонную конференцию, посвященную результатам 4 кв. 2016 г. по МСФО, которые вышли в пятницу, и прогнозам на текущий год. Менеджмент ожидает роста чистой прибыли примерно на 7% за год, до 140 млрд тенге, что сохранит рентабельность капитала выше 20%. Маржа и стоимость риска могут остаться на уровне 2016 г. 5,5% и 1,0% соответственно. При этом не исключено, что отношение Расходы/Доходы вырастет на 1 п.п. до 29,5%. Рост чистых кредитов может составить порядка 7%, если Алтын банк останется на балансе (Халык находится в процессе продажи 60процентной доли китайскому CITIC), и около 2%, если на конец года Алтын будет деконсолидирован. В отношении значительно прироста депозитов в 4 кв. руководство отметило, что часть притока уже ушла в первые месяцы года, вдобавок к этому банк понижал ставки, так что влияние на маржу должно быть несущественным.

( Читать дальше )

Результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО: прибыль существенно выше ожиданий

Поддержка благодаря прочим доходам. В пятницу Халык Банк опубликовал финансовую отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО, а сегодня проведет телефонную конференцию. Чистая прибыль превзошла наши ожидания на 40%, а рыночные почти на 30%, оставшись неизменной квартал к кварталу. Таким образом, по итогам года банк заработал 131 млрд тенге прибыли против 120 млрд тенге, которые прогнозировал менеджмент. ЧПД и чистый комиссионный доход совпали с нашими расчетами, а маржа снизилась на 10 б.п., как мы и прогнозировали. Расходы превысили наши ожидания на 7%, однако за счет более крупных, чем мы считали, прочих доходов, включая торговые и валютные операции, коэффициент Расходы/Доходы составил всего лишь 30% за квартал и 29% за год (как и предполагал менеджмент, тогда как мы оценивали его уровень ближе к 30% по итогам всего года).
        

( Читать дальше )

Сегодня Халык Банк опубликует финансовую отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО и в понедельник проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем, что чистая прибыль сократится на 28% квартал к кварталу (при этом годовой план менеджмента по чистой прибыли в 120 млрд тенге должен быть выполнен), а ROAE составит 17% против 24% в 3 кв. 2016 г. Консенсус-прогноз ROAE несколько более оптимистичен около 18%. Снижение, по нашим оценкам, в первую очередь вызвано сезонным увеличением расходов, а также более низкими, чем в 3 кв., прочими доходами. При этом мы ожидаем уменьшения ЧПМ на 10 б.п. за квартал, но чистый процентный доход может остаться практически неизменным благодаря росту кредитного портфеля (согласно нашим и рыночным оценкам на 4% и 3% соответственно).

Ожидаем сезонного увеличения расходов. Что касается затрат, то мы прогнозируем рост соотношения Расходы/Доходы до 33% в 4 кв. с 26% в 3 кв. 2016 г., по итогам же всего года коэффициент, таким образом, может составить около 30% (менеджмент оценивал его в 29%). Стоимость риска, согласно нашим расчетам, снизится на 10 б.п. относительно 3 кв. до 1,2%, что означает 1% по итогам года (на уровне ожиданий менеджмента). Рынок прогнозирует квартальную стоимость риска на отметке 1,1%.

 

( Читать дальше )

По мнению аналитиков УРАЛСИБ

Основной доход продолжает расти. В пятницу Халык Банк (HSBK LI – ДЕРЖАТЬ) опубликовал отчетность за 3 кв. 2016 г. по МСФО, а сегодня проведет телефонную конференцию. Чистая прибыль превзошла наш и консенсусный прогнозы соответственно на 28% и 20% за счет более высокой, чем ожидалось, доходной части. ЧПД оказался больше наших оценок на 4%, а рыночных – на 7%, чистый комиссионный доход – на 12% и 9% соответственно. ЧПМ выросла, по нашим оценкам, на 10 б.п. за квартал, в то время как мы ожидали снижения на 20 б.п. 
Операционная эффективность лучше прогнозов. В части затрат вышедшие результаты совпали с нашими предположениями, но были на 4% ниже консенсус-прогноза. Однако соотношение Расходы/Доходы (26%) оказалось лучше  ожиданий, достигнув минимума с 3 кв. прошлого года. Стоимость риска составила 1,3% против ожидавшихся нами 1,2%, по итогам же 9 мес. она находится на уровне последнего годового прогноза менеджмента, равного 1%. Корпоративные кредиты за квартал выросли на 1,5%, а розничные – на 2,8%, что в номинальном выражении означает дальнейшее ускорение роста кредитования относительно 1 и 2 кв. 2016 г. Доля просрочки снизилась на 50 б.п. квартал к кварталу до 11,5% благодаря списаниям, а также реструктуризации и частичному погашению некоторых корпоративных кредитов.

( Читать дальше )